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                                  市場人士:全球原生鎳消費被低估
                                  作者: 來源: 日期:2018/5/8 21:20:37

                                    5月5日,在2018銀河期貨投資策略高峰論壇上,市場人士就今年鎳價運行邏輯及變量因素進行了分析。銀河期貨有色事業部研究員凌開偉表示,2018年全球原生鎳供應缺口會繼續放大,去庫存節奏延續,價格重心會繼續上移。

                                    回顧2017年原生鎳的供求關系可以發現,去年原生鎳的供求兩端都處于增長狀態,需求端的增長略高于供應端。在供應端,2017年全球原生鎳供應增加了9.5萬噸,同比增長5.02%;需求端的增長更為突出,2017年全球原生鎳需求同比增長11.94萬噸,增幅為5.89%,其中需求增量的86.35%由亞洲區域貢獻,主要來自印尼。2017年全球原生鎳的供應缺口進一步擴大,導致鎳價重心持續上移,LME鎳年度均價達到10460美元/噸,同比上漲8.51%。

                                    今年全球原生鎳供應延續增長狀態,預計2018年全球原生鎳供應同比將增加12.67萬噸。同時,2018年全球原生鎳的需求也將持續增長,預計需求同比增長14.08萬噸,部分需求增量將通過廢不銹鋼來滿足。

                                    凌開偉認為,在預計供應增長12.67萬噸、需求增長14.08萬噸的情況下,今年全球原生鎳供應缺口理論上將擴大至9.02萬噸,缺口同比放大1.41萬噸,去庫存節奏會延續,價格重心將上移。

                                    他認為,全球原生鎳消費被低估。2017年市場普遍認為全球原生鎳的供應缺口為4萬—8萬噸,但在凌開偉看來這個數據存在問題。

                                    就國內而言,從2016年下半年至今,鎳始終處于供應短缺、去庫存的狀態。據統計,2017年國內原生鎳供應合計94.79萬噸,需求合計108.3萬噸,國內鎳供應實際短缺13.51萬噸(數據均不包含鎳鹽、低鎳鐵)。2017年國內消化了9.76萬噸的精煉鎳顯性庫存,由缺口可以推測出2017年國內還消化了部分隱性庫存,呈現隱性庫存基本到底、顯性庫存連續下降的局面。其中,2017年國內精煉鎳凈進口量同比下降13.4萬噸,降幅37.83%。

                                    假設全球原生鎳的供需缺口為4萬—8萬噸是正確的數據,在中國進口供給下降、消耗自身庫存的情況下,那么理論上國外庫存應當增加5.51萬—9.51萬噸。但實際上,國外并未出現累庫存現象,2017年LME鎳庫存累計下降0.24萬噸,降幅0.65%,與理論推導結果截然相反。這其中的出入存在被消費或囤貨兩種可能,因此全球原生鎳消費整體被低估了。

                                    凌開偉認為,目前多頭邏輯主要在于鎳供應缺口仍會延續。今年一季度國內原生鎳供應23.34萬噸,需求25.78萬噸(均不包含鎳鹽、低鎳鐵),一季度國內鎳供應短缺2.44萬噸。而空頭邏輯在于國內不銹鋼的減產預期,2018年一季度300系不銹鋼產量創了新高,為314.53萬噸,同時我國從印尼進口不銹鋼的數量也在持續增長,1月為15.6萬噸,2月為17.3萬噸。國內可能出現不銹鋼累庫存現象,進而壓縮鋼廠利潤空間,倒逼不銹鋼減產。


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